也曾的“药茅”片仔癀twitter 拳交，是行业信仰般的存在。

但是，阛阓的变化以及原材料的飞腾，让片仔癀“传闻”走向了完了。

此前，片仔癀败露了2024年的功绩快报，财报涌现，2024年公司竣事交易收入107.7亿元，同比增长7.1%；竣事净利润29.7亿元，同比增长6.3%；竣事扣非净利润30.4亿元，同比增长6.6%。

自然全年功绩竣事正增长，但具体来看，其四季度的功绩并不乐不雅。

据财报涌现，2024年前三季度片仔癀累计竣事营收、净利润和扣非净利润诀别为84.5亿、26.87亿和27.15亿，诡计可知，四季度片仔癀竣事交易收入23.2亿元，同比下降5.7%；净利润2.9亿元，同比下降26.8%；扣非净利润3.3亿元，同比下降20.8%。

跟过往功绩对比，片仔癀四季度的营收和净利双双创下2016年之后单季最大降幅。

股价方面，片仔癀发达则愈加不乐不雅。把柄统计涌现，其2021、2022和2023年股价诀别着落了34.2%、15.94%和10.07%。

扫尾2月25日收盘，片仔癀股价报收201元/股，与最高点485.95元/股比较，片仔癀股价依然腰斩，市值则缩水约1700亿。

原材料加价压缩利润空间

靠近功绩的放缓，片仔癀在公告中解说称，公司利润增速放缓的主要原因为，伏击原材料老本的飞腾对利润空间形成了压缩。

而事实也真的如斯。

据财报涌现，片仔癀的主要利润来自医药制造，其中“肝病用药”又是医药制造中的中枢业务，本年上半年“肝病用药”的主渔利润高达19.55亿，利润占比达到了75.61%。

而“肝病用药”其实即是片仔癀的中枢单品，片仔癀锭剂，换而言之，中枢单品片仔癀锭剂班师决定了功绩的是非。

在中药行业，片仔癀被视为“护肝神药”，零卖价达到了760元/粒。自然价钱腾贵，但由于制作材料帮衬，片仔癀受到了原材料价钱的钳制，片仔癀的原料由3%麝香、5%牛黄、85%三七加7%蛇胆制成，其中的麝香和牛黄齐是格外资源，尤其是麝香，原材料仅占3%，却占据55%的坐褥老本，麝香与牛黄揣测占原材料老本的90%。

药材格外难产，导致麝香和牛黄当前处于供不应求的现象。据西南证券研报涌现，我国每年的麝香产量约为600kg，需求量约1000kg，而牛黄每年产量不到1000kg，需求量约5000kg，两个主要药材齐存在着广大的需求缺口。

而需求缺口的存在，导致了麝香和黄牛价钱大涨，麝香价钱在近10年间由每克150元涨至480元左右，而自然牛黄自2023年中开动大幅飞腾，在2023年6月这一个月内从58万元/公斤涨至120万元/公斤，而后陆续涨到165万元/公斤。

为了应答原材料老本飙升，2023年5月片仔癀将片仔癀锭剂国内阛阓零卖价钱从590元/粒上调到760元/粒，加价28.8%，这是片仔癀史上最大幅度的加价。但跟价钱动辄翻番的原材料比较，片仔癀锭剂加价并不可对冲原材料价钱的飞腾，从毛利率来看，2021年上半年片仔癀“医药制造－肝病用药”的毛利率为80.89%，2024年上半年跌至72.39%。

关于片仔癀而言，自然功绩增速依然大幅放缓，但当前还不是最禁止的本事，因为不管是麝香和黄牛，价钱齐还未见顶。

以黄牛为例，自然牛黄是牛生病后体内长的结石，由于牛患结石的概率很低，100万头牛才调有3至4公斤自然牛黄。

但是，跟着耕牛迟缓退出农耕，繁衍场内的牛大多一两年就出栏被屠宰，老黄牛越来越少，国内的自然牛黄货源也随之减少，且异日黄牛缺少的餍足只会越来越严重，是以牛黄的价钱异日不但难以回落，以致粗略率还会络续飞腾。

“药茅”的逆境

自然功绩增长放缓且股价接续下挫，但片仔癀的市值依旧不低。

当前，片仔癀市值为1213亿元，在东财·中药板块的72只个股中，片仔癀的市值排在首位。

为何片仔癀能有这样高的估值？主要原因如故片仔癀手里抓着的绝密配方。尊府涌现，片仔癀是中国首批中药一级保护品种，同期亦然国度级绝密配方，其配方是历程国度批准的特有专利配方，惟有片仔癀和云南白药属于国度级绝密配方。

片仔癀身处的中药行业自然不需要持牌诡计，但绝密配方在中药行业属于极其稀缺品，在绝密配方的保护下，片仔癀不但不错自主订价，而且也不必缅思出现竞争敌手而堕入同质化竞争，竞争力可见一斑。

诚然，绝密配方如实非常稀缺，但并不是全能的。自然片仔癀领有自主订价权，但在原材料老本接续飞腾的布景下，近几年片仔癀却仅在2023年进行过加价，后期就莫得再大幅提价了。

另一方面，由于原材料稀缺，片仔癀不可像云南白药那样将绝密配方的作用阐扬到极致。动作雷同手抓绝密配方的药企，云南白药通过药物和日用品结合的风景，奏效建造出了创可贴、牙膏这样的日化家具。据财报涌现，2024年上半年云南白药的工业销售收入为76.53亿，占收入的比例为37.41%，主渔利润高达51.56亿，利润占比为86.04%。

而片仔癀自然也在效仿云南白药，但其多元化进展却非常安宁。片仔癀的多元化主要联结在化妆品标的，扫尾2024年上半年，片仔癀的化妆品业务营收为3.857亿，占收入的比例仅为6.83%，主渔利润为2.489亿，利润占比为9.85%。

详细上述分析来看，自然片仔癀通过绝密配方构筑起了护城河，但不管是原材料价钱的大幅飞腾，如故多元化转型的进展安宁twitter 拳交，齐响应出片仔癀当前已深陷逆境。